Exness

A Deep Dive Into Leverages in DeFi Borrowing, Margin Trading, Leveraged Tokens and Options: FinNexus

Tóm tắt:

Hãy cùng tham gia để trưng bày cuộc cách mạng tiền điện tử, một bản tin mỗi lần. Đăng ký ngay để nhận tin tức hàng ngày và cập nhật thị trường trực tiếp vào hộp thư đến của bạn, cùng với hàng triệu người đăng ký khác của chúng tôi (đúng, hàng triệu người yêu thích chúng tôi!) – bạn đang chờ gì?

Trong tài chính, đòn bẩy là một chiến lược dựa trên việc sử dụng tiền vay để tăng khả năng thu lợi từ một khoản đầu tư. Đơn giản, một nhà đầu tư hoặc một người giao dịch vay tiền để tăng cường sự tiếp xúc với một loại tài sản, dự án hoặc công cụ nhất định, hơn là chỉ dựa vào vốn riêng. Thông thường, với đòn bẩy, nhà đầu tư sẽ có khả năng nhân bản sức mua của mình trên thị trường.

Đòn bẩy phổ biến trong cuộc sống hàng ngày. Khi bạn sử dụng thẻ tín dụng để mua một chiếc TV, hoặc khi bạn sử dụng thế chấp để mua một ngôi nhà, bạn đang vay tiền và sử dụng đòn bẩy.

Việc sử dụng đòn bẩy là một trong những tính năng quan trọng và phổ biến nhất trong giao dịch tài sản mã hóa. Ngay sau khi thành lập các sàn giao dịch tập trung, giao dịch với đòn bẩy trở nên ngày càng phổ biến, mặc dù thị trường mã hóa đã thể hiện sự biến động cao.

Giống như trong tài chính truyền thống, nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy để đơn giản là vay tiền để tăng sức mua của họ, hoặc để tận dụng các loại tài chính phái sinh khác nhau, như hợp đồng tương lai và tùy chọn.

Tỷ lệ đòn bẩy cũng đã tăng từ 3x, 5x lên đến hơn 100x. Đòn bẩy càng cao, rủi ro càng cao, nhưng như đã được chứng minh bằng việc tăng trưởng khối lượng giao dịch có đòn bẩy của hầu hết các sàn giao dịch tập trung, đây là một nguy hiểm mà nhà giao dịch quyết tâm chấp nhận, trong việc theo đuổi lợi tức cao hơn.

Trong khi ý tưởng chung về đòn bẩy là giống nhau trong cả tài chính truyền thống và tài chính mã hóa, một điểm khác biệt quan trọng nằm trong hành động vay mượn. Vì danh tính duy nhất trên blockchain chỉ là một chuỗi mã chữ cái, việc vay mượn dựa trên tín dụng gần như là không thể. Nói cách khác, việc vay mượn DeFi thường được bảo đảm đầy đủ.

Hơn nữa, các khác biệt khác tồn tại giữa các mô hình tài chính DeFi khác nhau.

Đòn bẩy trong Vay mượn DeFi

Vay mượn và cho vay DeFi là một trong những ứng dụng DeFi sớm nhất và lớn nhất, với các công ty khổng lồ đã hoạt động trên thị trường, như MakerDao, Compound, AAVE, Venus, v.v.

Quyền lợi vay bằng cách vay các tài sản mã hóa là đơn giản.

Ví dụ, nếu bạn đang nắm giữ 10.000 đô la ETH và cảm thấy tích cực, bạn có thể gửi ETH của mình vào Compound làm tài sản thế chấp và vay 5.000 đô la USDC, sau đó giao dịch cho 5.000 đô la ETH khác. Bạn sẽ có tổng giá trị 15.000 đô la ETH, tương đương với đòn bẩy 1,5 lần, so với vốn ban đầu của bạn là 10.000 đô la.

‍Tương tự, nếu bạn đang có quan điểm tiêu cực, bạn có thể chọn gửi tiền ổn định và vay ETH. Nếu giá ETH giảm, bạn có thể mua nó với giá rẻ hơn trên thị trường và trả nợ của mình.

Chú ý rằng trong trường hợp này, vì bạn sẽ vay tiền từ một giao thức phi tập trung, nếu giá trị tài sản thế chấp giảm hoặc giá trị những gì bạn vay tăng vượt quá ngưỡng nhất định, bạn có thể bị thanh lý.

Đòn bẩy trong Giao dịch ký quỹ

Giao dịch ký quỹ là một phương pháp giao dịch tài sản bằng cách sử dụng tiền được cung cấp bởi các bên thứ ba. Tương tự như vay trực tiếp, nó cung cấp cho nhà giao dịch số vốn lớn hơn, cho phép họ tận dụng vị thế đòn bẩy.

Tuy nhiên, có một điểm khác biệt quan trọng – trong khi vị thế ký quỹ đang mở, tài sản của người giao dịch sẽ là tài sản thế chấp cho số tiền vay được.

DYdX có lẽ là nền tảng giao dịch ký quỹ phi tập trung nổi tiếng nhất và cho phép đòn bẩy lên đến 5x. Trong giao dịch ký quỹ của dYdX, nhà giao dịch sử dụng vốn riêng làm bảo đảm, tăng gấp nhiều lần vốn ban đầu và sử dụng số tiền tăng gấp này để đầu tư lớn hơn.

Nhà giao dịch cần trả một khoản lãi suất cũng như các chi phí liên quan đến giao dịch. Vị thế không tổng hợp và nó bao gồm việc vay mượn thực sự và mua/bán.

Nếu thị trường di chuyển theo hướng không thuận lợi, tài sản của một nhà giao dịch có thể không thể hoàn toàn phục hồi được khoản tiền vay. Để ngăn chặn điều này xảy ra, giao thức sẽ thanh lý vị thế của bạn trước khi đạt đến một tỷ lệ thanh lý nhất định.

Một cái nhìn cận cảnh về cách đòn bẩy có thể thay đổi trong giao dịch ký quỹ –

Giả sử bạn muốn mua ETH 3x trong giao dịch ký quỹ, nhưng cảm thấy không muốn điều chỉnh sự tiếp xúc từ thời gian này sang thời gian khác.

Bạn đang nắm giữ 100 đô la USDC, vay thêm 200 đô la USDC và giao dịch cho 300 ETH để có vị thế ETH dài như mong muốn. Mức đòn bẩy là 300/100=3x.

Nếu giá ETH tăng 20%, lợi nhuận của bạn sẽ là 300(1+20%)-300=60 đô la. Bạn an toàn hơn khỏi việc bị thanh lý và mức đòn bẩy thực tế giảm xuống còn 2,25x ($360/($360-$200)). Nói cách khác, bạn tự động giảm đòn bẩy bởi sự tăng giá ETH.

Nếu giá ETH giảm 20%, lỗ của bạn sẽ là 300(1-20%)-300=-60 đô la. Bạn đang ở trong một vị trí nguy hiểm hơn đối với việc thanh lý và mức đòn bẩy thực tế tăng tự động lên 6x ($240/($240-$200)). Nói cách khác, bạn đã tăng cường đòn bẩy bởi sự giảm giá ETH, cho thấy bạn đang ở trong một vị trí rủi ro hơn trước.

Do đó, mặc dù bạn có thể cho rằng bạn đang thực hiện giao dịch ký quỹ cố định 3x, mức đòn bẩy thực tế luôn thay đổi theo thời gian. Vui lòng kiểm tra tại đây xem làm thế nào mức đòn bẩy thay đổi theo biến động giá.

Đòn bẩy trong Hợp đồng vĩnh viễn

Hợp đồng vĩnh viễn tương tự như hợp đồng tương lai truyền thống, nhưng không có ngày đáo hạn. Hợp đồng vĩnh viễn mô phỏng một thị trường điểm dựa trên ký quỹ và do đó giao dịch gần giá tham chiếu cơ sở.

Có nhiều dự án DeFi cung cấp hợp đồng vĩnh viễn cho người giao dịch, như dYdX, MCDEX, Perpetual Protocol, Injective, v.v.

Nhiều nhà giao dịch có thể thấy khó để phân biệt sự khác biệt giữa giao dịch ký quỹ và hợp đồng vĩnh viễn – thực sự, cả hai đều liên quan đến việc nhận đòn bẩy từ người dùng.

Tuy nhiên, có sự khác biệt về cơ chế đòn bẩy, phí và mức đòn bẩy. Để biết thêm chi tiết, xem so sánh này được cung cấp bởi dYdX.

  • Hợp đồng vĩnh viễn là một loại sản phẩm phái sinh giao dịch các tài sản tổng hợp là các tài sản thế chấp. Theo dõi giá tài sản cơ sở diễn ra theo cách tổng hợp, mà không cần giao dịch các tài sản thật sự. Nhưng giao dịch ký quỹ liên quan đến việc vay mượn thực sự và giao dịch các tài sản mã hóa thực tế.
  • Cùng với hợp đồng vĩnh viễn là khái niệm tỷ lệ chi trả, nhằm giữ giá giao dịch của hợp đồng vĩnh viễn tương thích với giá tham chiếu cơ sở. Nếu giá hợp đồng cao hơn giá thực, người dùng mua trót sẽ trả tiền cho người bán trót. Nói cách khác, nhà giao dịch phải trả một khoản phí liên tục để vay tiền.
  • Mức đòn bẩy trong hợp đồng vĩnh viễn thường cao hơn so với giao dịch ký quỹ và có thể lên đến 100x.

Cơ chế thanh lý và đòn bẩy thực tế tương tự như trong giao dịch ký quỹ.

Đòn bẩy trong Đồng tiền đòn bẩy

Đồng tiền đòn bẩy là các sản phẩm phái sinh mang lại cho người nắm giữ tiếp xúc đòn bẩy với thị trường tiền điện tử, mà không cần phải lo lắng về việc quản lý một vị trí đòn bẩy một cách tích cực. Mặc dù chúng cung cấp tiếp xúc đòn bẩy cho người nắm giữ, nhưng không yêu cầu họ làm việc với ký quỹ, thanh lý, tài sản thế chấp hoặc tỷ lệ chi trả.

Sự khác biệt lớn nhất giữa đồng tiền đòn bẩy và giao dịch ký quỹ/hợp đồng vĩnh viễn là các đồng tiền đòn bẩy sẽ tự cân bằng định kỳ hoặc khi đạt đến một ngưỡng nhất định, để duy trì đòn bẩy nhất định.

Điều này rõ ràng khác biệt so với cả giao dịch ký quỹ và hợp đồng vĩnh viễn – các sản phẩm mà đòn bẩy thực tế luôn thay đổi theo biến động giá, mặc dù nhà giao dịch có thể đã chỉ định một mức đòn bẩy ban đầu.

FinNexus đang ra mắt một mô hình đồng tiền đòn bẩy phi tập trung vào Quý 2 năm 2021. Xem chi tiết tại đây.

Hãy cùng xem cách cân bằng lại hoạt động theo ví dụ ETH 3x ở trên.

Bạn đang nắm giữ 100 đô la USDC và mua một đồng tiền đòn bẩy ETHBULL (3x). Giao thức sẽ tự động vay thêm 200 đô la USDC và giao dịch cho 200 ETH.

Giả sử giá ETH tăng 20% và giá đồng tiền đòn bẩy ETHBULL (3x) tăng lên 300*(1+20%)-200=160 đô la trước khi cân bằng. Bây giờ, đòn bẩy thực tế của bạn trở thành 2,25 ($360/$160), thấp hơn so với đòn bẩy mục tiêu.

Là một phần của quá trình cân bằng lại, giao thức sẽ vay thêm USD từ nguồn stablecoin và mua thêm các đồng ETH để đưa đòn bẩy trở lại 3x. Trong ví dụ của chúng tôi, giao thức sẽ vay thêm 120 đô la và đổi nó thành ETH. Tổng đòn bẩy sẽ trở thành ($360+$120)/$160=3x một lần nữa.

Giả sử giá ETH giảm 20%, và giá đồng tiền đòn bẩy ETHBULL (3x) giảm xuống 300*(1-20%)-200=40 đô la trước khi cân bằng. Bây giờ, đòn bẩy thực tế của bạn trở thành sáu ($240/$40), cao hơn so với đòn bẩy mục tiêu.

Trong trường hợp này, giao thức sẽ bán các đồng ETH và trả lại nợ chưa thanh toán để giảm thiểu đòn bẩy. Trong ví dụ này, giao thức sẽ bán $120 ETH để đổi thành USD và trả lại cho nguồn. Nợ sẽ trở thành $80 và tổng đòn bẩy sẽ một lần nữa là ($240-$120)/$40=3x.

Nói cách khác, đồng tiền đòn bẩy sẽ tự động tăng đòn bẩy khi có lợi và giảm đòn bẩy khi có lỗ, để khôi phục mức đòn bẩy mục tiêu. Nếu cơ chế này hoạt động mượt mà, ngay cả trong các xu hướng thị trường không thuận lợi, người nắm giữ đồng tiền đòn bẩy sẽ không bao giờ bị thanh lý, vì cơ chế giảm đòn bẩy sẽ liên tục giảm mức đòn bẩy hiệu quả cho người dùng.

Hồ bơi cho vay trong mô hình đồng tiền đòn bẩy sẽ được miễn trừ khỏi rủi ro của việc không thanh lý và an toàn hơn so với các hồ bơi cho vay trong giao dịch ký quỹ.

Đòn bẩy trong Tùy chọn

Một tùy chọn là một quyền mà có thể được thực hiện trong tương lai. Để có được quyền này, người mua trả một khoản tiền và khoản tiền đó được gọi là phí rủi ro.

Để hiểu rõ hơn về cách tùy chọn hoạt động, vui lòng tham khảo hướng dẫn này. Có nhiều nền tảng tập trung vào tùy chọn phi tập trung như được đề cập ở đây, nhưng sản phẩm phái sinh DeFi này cụ thể vẫn đang ở giai đoạn sơ khai.

Tùy chọn tự nhiên tạo ra đòn bẩy vì mỗi hợp đồng đại diện cho một đơn vị của tài sản cơ sở trong khi chỉ tốn một phần nhỏ của giá. Điều này cho phép nhà giao dịch tùy chọn kiểm soát sự tiếp xúc của họ với cùng một số lượng tài sản nhưng với một chi phí thấp hơn nhiều.

Giả sử bạn có 1000 đô la và muốn đầu tư vào ETH. ETH ở mức 2000 đô la với tùy chọn mua giá 2000 đô la được giao dịch với giá 100 đô la. Trong trường hợp này, bạn có thể sử dụng toàn bộ số tiền khả dụng của mình để sở hữu 0,5 đơn vị ETH, hoặc bạn có thể mua 10 tùy chọn mua với giá 2000 đô la – có nghĩa là bạn sẽ tiếp xúc với sự biến động của 10 ETH!

Trong ví dụ của chúng tôi, với cùng một số tiền, bạn có thể tiếp xúc với ETH nhiều hơn 20 lần so với việc chỉ mua tài sản chính nó. Đó là cách đòn bẩy ho